卖豆腐的公司“被逼”上市,年收入近10亿,却自嘲太穷

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Original Cat Finance 3天前我想分享

我很早就听到一段话说:“在任何企业中,只有豆腐是最保险的,而且它也是一种有利可图的贸易。豆腐可以制成豆腐,很难变成豆腐。大脑是豆腐皮制成的。它是臭的,它可以是臭豆腐。如果它完成,它可以是豆浆。“

虽然它只是一款,但又回归现实,全世界有不少小型和小型的工作坊制作豆制品,规模不大,但足以养活自己,从开始到结束悄然在几公里内经营一家小企业。

最近,浙江一家家族企业在中国证券监督管理委员会官方网站上披露了招股说明书,并希望在深圳证券交易所上市。与小作坊不同,该公司是长三角地区的家喻户晓的名字,年销售收入近10亿元。一旦成功上市,它也将成为A股市场上唯一一家生产豆制品的上市公司。

它是Zuming Soy Products Co.Ltd。

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大豆产品盛宴,聚焦长江三角洲人民

根据公开资料,祖传股份于2000年2月首次成立。创始人是蔡祖明和他的妻子王茶英,这是一个典型的“母妻店”。

自成立以来,祖明一直专注于豆制品的研究,开发,生产和销售。目前主要生产和销售三大系列400多种产品:鲜豆制品,植物蛋白饮料和休闲豆制品。

这400多种产品几乎涵盖了大豆产品行业的所有类别,涵盖了大部分消费者的生活。例如,我们经常去市场,超市可以买到豆腐,腐竹,豆腐干,素鸡,千张,臭豆腐等。如果你充满了固体豆制品,你也可以喝一杯豆浆或豆浆来消除食物。如果您觉得自己仍然不满意,还可以购买一些休闲豆制品。保质期长,独立包装,喜欢豆制品的人可去哪里吃。

简而言之,你今生吃过的东西,以及你能想到的豆制品,祖先的份额基本上都在做。

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根据招股说明书,从2016年到2018年,祖明股份的收入分别为8.5亿元,8.63亿元和9.39亿元。母亲净利润为3708.2万元,4148万元,6394.18万元。现金流量净额为7.7亿元,7200万元,1.33亿元。

鲜豆产品和植物蛋白饮料是祖传股份的主要收入来源。 2016年至2018年,其销售收入分别占主营业务收入的84.32%,84.55%和82.80%。其中,豆腐,千粒素鸡,豆腐干和自制豆浆是其销售的主要产品。四大主要产品的总销售收入分别占主营业务收入的71.71%,70.78%和68.70%。

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除了销售豆制品外,祖先还购买了少量非豆制品,并以“朱明”品牌出售,如干蛋,鸭血,粉丝等,但这些产品的购买量产品仅占运营成本。 2%-3%,一小部分。

祖明股份的销售模式主要分为分销模式,商业超级模式和直销模式。目前,公司的客户包括大润发,欧尚,永辉,世纪联华,华润万家,乌梅,三江超市,家乐福等众多大型超市,包括海底捞,奶奶,老娘,杨国富等众多知名餐厅。机制。

根据产品的特点,祖明股份的业务分区的区域特征非常明显,主要集中在浙江,江苏和上海。在过去三年中,三省市的销售额占比较大,分别为95.30%,96.61%和96.54%。

由于新鲜豆制品的保质期短且运输距离有限,具有深远地理距离的生产者对新鲜大豆产品的竞争较少。

从基本面来看,祖传股份主导产品,产品多元化,业务结构相对稳定,区域优势集中,业绩逐年稳步增长,这是非常可喜的。

大豆产品业务似乎是最受保险的业务,但实际上它是祖先股份的稳健份额的结果。其背后隐藏的问题也是其渴望上市的最大原因。

祖传股票:关于偿还债务的能力,我不如同行那么好

报告期内,祖传股份公布的流动比率(0.65,0.88,0.62)和速动比率(0.56,0.74,0.48)过低,表明其偿债能力较弱。

祖先的股票也非常自我意识。由于没有主要在A股市场上销售豆制品的上市公司,他们专门找到了几家A股食品上市公司进行比较。还有一家台湾上市公司,专门从事大豆产品。 (4205.WTO)。

根据祖传股份,公司的流动比率和速动比率低于行业平均水平,主要是由于公司生产经营规模的扩大以及不同类型产品在机械设备上生产的不同要求,使公司能够在报告期内购买固定资产。需求相对较高。由于公司融资渠道相对有限,单一融资渠道,扩大生产经营的资金主要来自银行的短期借款,使公司的流动性负债高于同期的流动资产。流动比率和速动比率均小于1,且低于同行业平均水平。

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同时,祖传股份的资产负债率也高于同行业。原因仍然是融资渠道较少,融资方式相对简单。这也是祖传股份急于上市的主要原因。

祖传股份的压力不仅限于此。报告期内,其应收账款周转率(11.81,

9.63和8.60)和库存周转率(12.31,11.02和8.94)也有显着下降。

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在这方面,祖传股份解释了应收账款周转率下降,主要是因为客户收入和收入超过客户数量逐年增加,超过应收账款的客户应收账款相对较多长期,导致应收账款。账户期末余额增加。库存周转率的下降主要是由于2018年公司的发酵乳生产线的生产以及豆腐的长生产周期,导致2018年底产品大幅增加。

也许为了缓解债务压力,祖传股份也准备取消杭州大本营的全资子公司杭州自己的祖传名称。 2018年,杭州祖传总资产852.5万元,净资产-197.02万元,净利润8277.89元。截至招股说明书签署之日,杭州的祖传名称正在取消。

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被迫走向“外部扩张”

今年5月,美国人造肉公司BeyondMeat在纳斯达克上市,其股价在上市首日上涨了163%。

受此影响,双塔食品,莱伊,威威,黄尚煌等众多A股上市公司也被资本市场称为“人造肉”。股票一直在激烈争夺,并且已经逆势而上。然而,事实上,目前,A股并没有“人造肉”作为主要业务,而大多数响应业务而上涨的公司是大豆和其他植物蛋白。

虽然祖传股份未在招股说明书中表明他们将来会在人造肉领域工作,但就其主要业务的特殊性而言,一旦成功上市,它很可能成为最“正宗” “人造肉。概念股票。

但就目前而言,祖先股份最理想的解决方案是容量和扩张问题。

根据祖传股份,目前的产能利用率很高。如果公司未能按计划实施产能扩张,则可能会限制公司的后续发展,从而影响公司整体业务目标的最终实现。

根据招股说明书的发展计划,祖传股份募集资金将用于投资建设年产8万吨新鲜大豆产品和豆制品研发中心的技术改造项目,总投资4.27亿元。

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事实上,近年来,祖传股三大类的产能利用率均有不同程度的下降。招股说明书中的具体原因没有解释。

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各种人口流动率的下降,再加上长三角市场的长期发展和逐步饱和,也显示出祖传股份的销售焦虑。

在此过程中,祖传股份增加了上超模式的合作,并希望通过与“上超”(签订年度框架合作协议)“约束”来稳定业绩。这种寻求担保的策略也是提高应收账款和应收账款周转率的“罪魁祸首”。

此外,豆腐等大豆制品的加工是蔬菜蓝项目,市场终端对价格变化略微敏感。因此,除了货币压力下的价格上涨外,祖传股票难以通过涨价来提升其表现。

image.php?url=0MZIGDEVDh主要产品的销售价格

基于以上原因,祖明股份预计将通过“对外扩张”继续实现公司的可持续增长。

从表面上看,它是积极的扩张。但实际上,除了当地市场日益饱和外,上海青梅绿色食品有限公司,杭州红光兰花豆食品有限公司等当地竞争对手也在威胁着祖传股的产业地位。

鉴于不同地区消费者口味的差异,品牌知名度的差异,新鲜豆制品和冷藏大豆饮料的保质期短,以及运输半径有限,中国的大豆产品制造商具有强大的区域特征。来自不同制造商的产品的市场竞争力很弱。

在招股说明书中,祖明股份表示,不仅要通过自身的积累实现规模扩张,还要通过兼并和收购加快发展步伐。

同行业的并购实践就像新希望集团上市公司新乳业的扩张战略。不断收购不同地区的本地公司可以以最高的效率建立自己的“销售帝国”。

可以预见的是,即使上市可以缓解祖传股票的债务压力,未来的对外扩张战略仍将长期保持其资产负债率较高。

然而,对于处于瓶颈期的祖先股而言,这不是一件坏事。在资本市场难以成为困难,新的消费市场愿意为“第一批豆制品”的未来付出代价.

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